6月16日，方正证券对博拓生物进行首次覆盖，并发布深度研报，给予公司“推荐”评级。
方正证券在研报中指出，博拓生物深耕IVD(体外诊断)行业多年，是全球产品布局最齐全的企业之一，其着重布局的POCT细分赛道作为公司主业始终保持稳健发展。此外，战略布局的微流控、脑机接口技术则打开全新增长曲线。
可以认为，在快速发展的IVD行业中，博拓生物凭借自身实力脱颖而出，成为全球POCT领域的佼佼者。其发展路径、业务布局与未来潜力，均吸引着众多投资者的目光。
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布局脑机接口
近年来，由于广阔的应用前景与应用潜力，脑机接口爆火。这项被誉为“神经翻译官”的技术不仅能够帮助残障人士恢复身体机能，更能在教育、娱乐、智能家居等领域带来革命性变革。
在5月份的投资者关系活动中，博拓生物介绍了其在脑机接口方向上的布局，这也是当下博拓生物关注度最高的业务拓展布局。
方正证券在研报中介绍，目前，博拓生物设立产业投资平台，也是全资子公司——杭州博肽智投企业管理有限公司，并通过其参股了杭州青石永隽医疗设备有限公司(以下简称“青石永隽”)，股权占比为5%。
公开资料显示，青石永隽成立于2025年1月，由浙江大学侵入式脑机接口团队核心成员创办，是南湖脑机交叉研究院首个科技成果转化企业。南湖脑机交叉研究院作为余杭区政府与浙江大学共建的“脑机医疗”交叉研究平台，汇聚了张泽院士领衔的800人左右的多学科交叉国家队。这种“研究院+公司”的模式，确保了青石永隽从技术研发到临床转化的全链条贯通。
青石永隽首款产品剑指全球抑郁症患者中的30%重度抑郁症患者。通过装备AI算法的三类有源植入医疗器械，为患者提供因人、因病、因时的个性化治疗方案。
据悉，该疗法已进入临床试验阶段，第一例患者经过一段时间治疗后临床诊断结果为康复，恢复正 常工作和生活，停止治疗后并未出现反复。按照规划，青石永隽将在2027年在浙大二院开展注册临床试验，预计2030年实现产品商业化。
根据Precedence Research数据，2024年全球脑机市场规模为26.2亿美元，预计2034年市场规模有望达124亿美元，年复合增速达16.82%。
博拓生物亦强调，布局脑机接口是公司参与医疗大健康前沿技术领域的投资，此次投资是一次探索由诊断向诊疗一体化前沿技术迈进的重要尝试。
核心业务稳健发展
博拓生物能够投资脑机接口，一方面是基于对脑机接口未来市场前景以及浙大研发团队的深度分析；另一方面也是得益于公司账面资金充沛，能够支撑公司的投资性活动。
截至2025年一季度，博拓生物货币资金+交易性金融资产合计约16.28亿元。此外，截至2024年底，博拓生物经营性现金流为1.29亿元。据方正证券预测，2025年至2027年，公司现金流将呈现增长趋势，分别为1.33亿元、2.29亿元、2.71亿元(数据来源：方正证券博拓生物公司深度报告)。
方正证券认为，博拓生物货币资金及现金流充裕的根本原因在于长期以来，公司核心产品的稳定放量。
据了解，博拓生物的核心产品包括药物滥用(毒品)检测系列及传染病检测系列。其中，毒品检测市场空间仍呈稳健增长态势。
据DataBridge数据，2023年全球毒品POCT检测市场规模为14.1亿美元，预计2031年将增长至20.1亿美元，CAGR为4.53%。
博拓生物毒检产品丰富，覆盖面广，性能优异。根据招股说明书，上市时公司已有对40多种滥用药物的检测产品，产品覆盖全面。2024年，公司又新增了多种试剂产品，包括地芬诺酯、替利定、噻奈普汀、左旋咪唑等快速检测试剂，以及多款针对饮料中毒品的安全快速检测套装。
在传染病检测方面，公司新推试剂覆盖了寄生虫联合检测、高尔基蛋白73等多个项目，并创新性推出单加样孔实现呼吸道多项联合检测产品。
2024年，博拓生物实现营收5.60亿元，同比增长26.53%，其中毒品检测及传染病检测贡献营收占比较大。而毒品检测及传染病检测的稳定增长，也驱动POCT(即时诊断)业务稳步发展。
以传染病检测为例，由于传染病种类多元化，POCT技术凭借其便携性、操作简化和即时性，使得传染病POCT检测市场持续扩大。
博拓生物自主研发POCT应用技术平台，从产品应用端，保证客户对产品体验感的优越性。目前，POCT应用技术平台的核心技术包括免疫层析技术、毛发中毒物提取技术、微量标本快速取样检测技术、专业检测装置工业设计技术，且均为博拓生物自主研发。
微流控未来放量可期
除了POCT应用技术平台之外，博拓生物还更新发展了微流控新技术平台，该平台主要通过微管道处理和微小流体的精确控制实现样本精确检测，核心技术包括主动型微流控检测技术及冻干技术。同时，微流控技术使得POCT设备更加集成化、小型化，高度契合POCT产品的发展趋势。
因此，微流控技术日趋成为构建POCT系统的核心技术。2024年，全球POCT微流控芯片市场规模达158亿美金，同比增长17.3%，增速远高于IVD其他行业。
在微流控方面，博拓生物推出FluidicNowTM微流控荧光检测系统，该系统结合了精准与便携，具有灵敏度高(可定量检测)、多项目同时检测、操作简单及性价比高等优点，差异化优势有望填补化学发光难以覆盖市场的空白以及可部分替代免疫荧光检测市场。
较于传统POCT检测，微流控免疫荧光能够实现更高灵敏度和较低CV值的定量检测，且检测速度与普通POCT相当。与传统化学发光设备比较，微流控免疫荧光分析系统仪器操作简单便携、试剂运输保存方便(常温运输存储)，性价比较高。同时，博拓生物FluidicNow微流控免疫荧光分析系统还可以支持多种联合检测及定制化多种检测参数，产品灵活度高。
此外，针对微流控分析平台，公司首先推出心肌标记物检测相关的产品，目前该系列部分产品已取得CE注册备案，同时正在加快推进欧盟、东南亚的产品注册。
根据QY Research，2024年全球心脏标志物POCT免疫诊断平台市场规模为15.44亿美元，预计2031年将达到23.76亿美元；2024年全球心肌标志物检测市场规模为50.8亿美元，预计2029年将达77.5亿美元，整个心肌标志物检测市场规模可观。
方正证券在研报中称，假设2025年底，博拓生物产品顺利获得欧盟认证，且考虑到公司微流控平台研发耗时5年，短期预计暂无竞品，公司市场渗透率稳步提升，2028年微流控产品收入有望达1912.38万元。
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